三文鱼卖不动了 头顶*ST风险的佳沃食品路在何

1月31日，在交出上市后业绩最差的一份成绩单后，三文鱼龙头企业佳沃食品（300268）开盘应声跌停，截至收盘暴跌逾19%，成为A股当日跌幅最大的个股。据了解，公司2022年归属净利润预亏10亿-16亿元，为上市以来业绩最差的一年，也是公司归属净利润连续亏损的第四年。此外，由于公司预计2022年净资产为负，在2022年年报披露后，公司股票还将被实施退市风险警示。

去年上半年，三文鱼产品为公司贡献逾78%的营收，为公司最重要的营收来源。公司本次业绩亏损的主要原因是由于对收购智利控股子公司AustralisSeafoodsS.A.（以下简称“Australis”）产生的商誉计提减值准备，公司正是通过Australis开展三文鱼相关业务。不过，佳沃食品并未有更换赛道的打算，未来仍将继续在三文鱼行业进行深耕，即将被*ST的佳沃食品，在负债高企、业绩巨亏之下，未来能柳暗花明吗？

上市后最差业绩

2022年，将是佳沃食品自2011年上市后业绩最差的一年。受该消息影响，1月31日，佳沃食品股票大跌19.62%。

交易行情显示，1月31日，佳沃食品以跌停开盘，盘中在跌停板上方小幅波动，最终收跌19.62%，收盘价为18.85元/股，总市值为32.84亿元，当日成交金额为4.79亿元，换手率为19.01%，成为当日A股跌幅最大的个股。

在公司股价大跌背后，佳沃食品2022年业绩预告显示，2022年公司实现的归属净利润预计亏损10亿-16亿元，系上市后业绩最差的一年。实际上，亏出新高的佳沃食品归属净利润已在2019-2021年间连续亏损。财务数据显示，2019-2021年，佳沃食品实现的营业收入分别约为34.28亿元、45.25亿元、45.97亿元；对应实现的归属净利润分别约为-1.26亿元、-7.13亿元、-2.89亿元。

值得一提的是，根据公司2022年三季报，公司2022年前三季度还是盈利状态，实现的归属净利润约8696万元，同比增长182.05%。其中，公司第三季度实现营业收入15.99亿元，创五年来单季营收新高。因此，公司全年业绩巨亏使得许多投资者大跌眼镜。

据了解，佳沃食品本次巨亏主要系公司对并购智利子公司Australis股权形成的商誉进行了减值测试，受到折现率上升、产销量下调、饲料成本上涨等影响，预计减值金额在12亿-18亿元左右，对公司合并归属净利润的影响约为上述减值金额的80.62%。

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负面影响仍存

根据公司2022年半年报，公司逾七成业务来自于三文鱼业务，而据佳沃食品所述，三文鱼饲料成本上涨的负面影响预计将在2023年进一步扩大。

资料显示，佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游环节，对稀缺资源拥有深度掌控能力。2022年上半年，公司三文鱼产品实现的主营收入为17.69亿元，收入比例为78.16%，为公司主要营收来源。此外，狭鳕鱼、北极甜虾等海产品贡献的主营收入约为4.55亿元，占比为20.08%。

据了解，佳沃食品采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司Australis开展三文鱼的养殖、加工、销售。而本次计提的大额商誉减值，正是与该子公司有关。佳沃食品表示，2020年后由于全球新冠疫情原因，全球经济受到不同程度的严重冲击，国内外产业和市场面临着复杂的宏观环境。受此影响，Australis公司连续三年面临巨大的经营压力和挑战。

目前，三文鱼行业的压力并未消除。1月31日，在接受投资者调研时，佳沃食品表示，受全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，三文鱼饲料原材料大宗商品价格自2020年第二季度开始持续上涨。其中2022年前三季度涨幅较大，直至2022年10月起有所企稳。由于三文鱼养殖周期约为12-24个月，饲料成本上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，因此饲料成本上涨的负面影响预计将在2023年进一步扩大。

佳沃食品称，荷兰合作银行Rabobank预测2023年开始大豆、油脂等大宗原材料价格将逐步下降，因此预计公司饲料成本将在2024年及以后逐渐回落。

不过，佳沃食品并没有更换赛道的打算，而是为实现可持续经营，决定将适度下调产销量。佳沃食品表示，目前公司正在制定2023年详细的经营计划，在获得董事会批准后，会即时向投资者披露。考虑到三文鱼养殖牌照的稀缺性，智利子公司Australis仍拥有96张三文鱼养殖牌照，底层资产长期价值凸显。在公司度过资金和成本高企的困难时期后，如鱼价稳定在理想水平，公司会循序调增产销量。

经济学家宋清辉表示，三文鱼行业整体的成本上涨较为显著，一般来说，预计会将一定的成本上涨传导至市场的终端售价，三文鱼价格或将进一步提高，一定程度上或将减轻成本所带来的压力。

如何求生

需要指出的是，由于2022年预计净资产为负，佳沃食品目前还面临被*ST的风险。负债高企，业绩巨亏的佳沃食品，未来发展规划值得关注。

佳沃食品公告显示，公司预计2022年度期末净资产为负值，约为-3亿至-7.5亿元。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的相关规定，在公司2022年年度报告披露后，公司股票交易可能被实施退市风险警示。

投融资专家许小恒表示，净资产为负说明公司已经资不抵债，这样的企业在二级市场上风险较高，公司为规避退市，未来的首要任务是解决公司的高负债问题。

在接受北京商报记者采访时，佳沃食品证券事务部工作人员表示，未来将在资本方面及运营方面两个方向采取措施降低公司负债率，努力提高公司业绩水平。资本方面将通过包括但不限于向特定对象发行股票、引进战略投资者、债转股等方式，加速降低公司负债率与财务费用，优化公司资本结构。

在运营方面，上述工作人员指出，将通过国外、国内两个市场予以实现。国外市场方面，公司将全力推动智利管理团队采取措施，实现降本增效，克服包括饲料成本上涨等宏观产业环境的不利因素。在国内市场方面，公司将进一步开拓国内市场，在中国市场以轻资产运营为核心，深度布局高附加值产品，最终实现“全球资源+中国消费”的发展战略，并迎来中国业务的快速增长。

需要指出的是，佳沃食品目前营收主要依赖国际市场。据公司2021年年报，国际市场实现的营收占比为80.53%，国内市场营收占比仅为19.47%。

北京商报记者 丁宁

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