太平洋：给予瀚川智能增持评

太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟近期对瀚川智能进行研究并发布了研究报告《锂电设备大单落地，三大业务持续推进》，本报告对瀚川智能给出增持评级，当前股价为63.21元。

瀚川智能(688022)

事件： 公司发布关于签订重大销售合同的公告， 绵阳高新埃克森新能源科技有限公司拟向本公司采购锂电池生产配套设备， 采购金额为 3.94 亿元人民币（含税）。

锂电设备大单落地， 与客户合作不断深化。 去年 11 月，公司即与深圳埃克森新能源公司签署了《战略合作协议》， 深圳埃克森新能源公司将向公司下达不少于 3GWh 首批锂电设备采购订单，同时在后续50GWh 投资，同等条件下优先采购公司设备。此次约 4 亿元订单落地，标志公司与深圳埃克森新能源公司合作不断深化，该订单也有望今年完成交付验收。

在手订单饱满。 截止 22 年三季度末， 公司在手订单总额达 27.64亿元（含税），产能方面，公司目前换电站产能约 680 台套，同时拟募投新增 2000 台套/年产能， 产能未来有望大幅提升。

巨头纷纷入局换电站运营市场，设备龙头充分受益。 当前，整车厂（上汽、吉利等）、能源企业（中石油、国家电投等）以及宁德时代等动力电池企业均已制定详细业务规划，根据艾瑞咨询、公司公告，仅奥动新能源、蔚来、中石化、吉利汽车、协鑫能科、国电投 6 家企业 25 年规划换电站已达 3.3 万座，公司作为换电站设备龙头，与协鑫能科、宁德时代、阳光铭岛（吉利）等均已建立了合作，有望充分受益换电站市场发展。

盈利预测与投资建议： 预计 2022 年-2024 年公司营业收入分别为13.23、 25.74、 37.97 亿元，归母净利润分别为 1.27、 2.60、 3.89 亿元，对应 PE 56/27/18 倍。

风险提示： 换电推广不及预期，同业竞争格局恶化，新能源产业发展。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为51.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为77.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瀚川智能（688022）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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