今年首个开盘破发可转债产生 齐鲁转债跌4.3% 下修转股价受

今日上市交易的N齐鲁转(113065)开盘价格为98.01，是今年首个开盘破发的可转债。开盘后股价稳步下跌，截至发稿下跌4.3%，中一签亏43元。齐鲁银行今日股价也有所下跌。

此前业内都在猜测齐鲁转债开盘是否会破发，齐鲁转债今日走势可谓软弱，其开盘破发并下跌原因主要有两个，一个是转股价距离现在的股票价格较高，另外是银行股下修转债价格比较困难，投资者看不到太多希望。

齐鲁银行本次发行的可转债的初始转股价格为5.87元/股。而现在银行价格为4.23元，转股价值为72元。6年票息为14.6%，其债券到期年化收益率低于青农转债。距离6年结束还远，投资者不大会看重票息，关键还看转股价值。

目前齐鲁银行总市值不到193亿元，此次发行可转债规模达到80亿元，相对市值而言发行规模偏大，未来会对正股形成很大压力。庞大的发行规模需要很多资金做支撑，一般投资者会优先选择流通市值小的可转债，流通盘太大推动上涨需要的资金较多。

值得注意的是，可转债近年来很受投资者欢迎，可转债一般都享受了比较高的溢价，目前破发的可转债比较少，银行类可转债是重灾区。

重银转债、青农转债都破发，兴业转债、上银转债等离发行价也不远。这主要是因为银行类个股近年来走势疲软，转股价远远高于现在股价，没有转股价值。有一些可转债品种在这种情况下也会有投资者热衷，是因为这些可转债发行方为了确保可转债转股，有动力下修转股价格，促使可转债转股价值回升，这已是可转债市场的通行做法，不少投资者因此而获益颇丰。

不过投资者会选择回避银行类可转债，主要是因为银行股的大股东基本上都是国资，银行股基本上都已经破净，A股42家上市银行中有38家银行市净率小于1，“破净”率达90%，国资企业增发，有一个很重要的标准，就是发行价不能低于净资产，也就意味着发行价要高于股价，这就基本锁死了银行股下修转股价的操作空间。

要想要银行股可转债有投资价值，就需要银行正股上涨，而多数银行股股票比较疲软。

齐鲁银行为一家区域银行，今年前三季度实现营业收入84.05 亿元，净利润 25.27 亿元，不良贷款率为1.32%，拨备覆盖率为 266.27%。随着众多区域性银行上市，投资标的不再稀缺，分化也比较严重。为了稳定股价，齐鲁银行股东有增持行为，12月9日，齐鲁银行发布公告称，该行稳定股价措施已实施完毕，有关增持主体累计增持金额5513.28万元。

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