菜系供需生变！如何踏准市场节奏

近年来，受加拿大菜籽减产的影响，我国菜系进口结构出现了较大变化，菜籽进口量明显减少，菜粕、菜油进口量持续增加。然而，随着欧盟和加拿大菜籽产量恢复，菜系供需形势将发生较为明显的变化。总体来说，2023年，菜系市场仍充满挑战，后市重点关注供需变化情况。

从进口结构演变看菜系供应

刘高超 唐运 高旺

1.我国菜系进口结构变化

2019年以来，受中美、中加关系变化以及加拿大菜籽减产的影响，我国菜系进口结构出现较大变化。其中，菜籽进口量明显减少，菜粕、菜油进口量持续增加。我国对加拿大菜籽依赖度仍然较高，对加拿大菜粕依赖度有所下降，对加拿大菜油依赖度明显降低，而对阿联酉菜粕和菜油依赖度提升，对俄罗斯菜油进口明显增加。

菜籽方面，2019年以来，我国菜籽进口量明显减少，并且2019年和2020年对加拿大菜籽依赖度持续降低，但是因全球菜籽出口集中度较高，2021年和2022年我国对加拿大菜籽依赖度再度提升。据统计，2019—2022年，我国菜籽进口量分别为273.74万吨、311.44万吨、264.64万吨和196.06万吨，分别较2018年菜籽进口量减少42.56％、34.65％、44.48％和58.86％。其中，2019年—2022年，我国进口加拿大菜籽量分别为235.76万吨、231.56万吨、243.76万吨和186.79万吨，分别占我国进口菜籽总量的86.12％、74.35％、92.11％和95.27％。即2019年和2020年进口加拿大菜籽占我国菜籽进口总量的比重持续下降，而2021年和2022年进口加拿大菜籽占我国菜籽进口总量的比重重新回升至90％以上。

菜粕方面，2019年以来，我国菜粕进口量持续增加，但是对加拿大菜粕的依赖度呈现降低。据统计，2019—2022年，我国菜粕进口量分别为158.07万吨、188.79万吨、203.56万吨和221.36万吨，分别较2018年菜粕进口量增加21.49％、45.10％、56.45％和70.13％。其中，2019—2022年，我国进口加拿大菜粕量分别为142.74万吨、149.63万吨、157.88万吨和173.59万吨，分别占我国进口菜粕总量的比重为90.3％、79.26％、77.56％和78.42％。即虽然进口加拿大菜粕的数量继续增加，但是其占我国菜粕进口总量的比重在不断下降。然而，我国自阿联酋的菜粕进口量在逐年增加，2019—2022年，我国进口阿联酋菜粕量分别为10.04万吨、33.48万吨、41.74万吨和42.92万吨，分别占我国菜粕进口总量的6.35％、17.73％、20.51％和19.39％。

菜油方面，2019—2021年，我国菜油进口量持续增加，并且对加拿大菜油依赖度持续下降，而自俄罗斯和阿联酋的菜油进口量不断增加。据统计，2019—2021年，我国菜油进口量分别为158万吨、193万吨和215万吨，分别较2018年菜油进口量增加24.55％、53.88％和70.61％。其中，2019—2021年，我国进口加拿大菜油量分别为93万吨、102万吨和90万吨，分别占我国菜油总进口量的比重为58.87％、52.68％和42％。在此期间，我国进口俄罗斯菜油量分别为18.59万吨（占比11.79％）、21万吨（占比10.91％）和33万吨（占比15.28％），进口阿联酋菜油量分别为20.42万吨（占比12.95％）、32.24万吨（占比16.69％）和31.46万吨（占比14.61％）。

不过，由于2022年菜油价格较高，菜油与棕油、豆油相比不具有性价比优势，叠加2021年加拿大菜籽大幅减产，2022年我国菜油进口量明显减少，我国对加拿大菜油的依赖度进一步下降，而进口俄罗斯菜油所占比重明显提升。

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2.全球菜籽供需逐渐趋向宽松

尽管在俄乌冲突背景下乌克兰菜籽减产预期较强，假设乌克兰菜籽减产50％至160万吨，但是随着欧盟和加拿大菜籽产量恢复，预计2022/2023年度全球菜籽供需仍将趋向宽松。

美国农业部公布的1月供需报告显示，因欧盟、加拿大、俄罗斯等国家和地区的菜籽产量增加，预计2022/2023年度全球菜籽产量将同比增加14.21％至8479万吨（若乌克兰减产50％，则全球菜籽产量为8319万吨，同比增12.06％）。其中，欧盟菜籽产量同比增加13.27％至1950万吨，加拿大菜籽产量同比增加38.11％至1900万吨，俄罗斯菜籽产量同比增加40.54％至390万吨。而2022/2023年度全球菜籽库存预计也将同比增加50.88％至675.5万吨（若乌克兰减产50％，则全球菜籽期末库存为515.5万吨，同比增加15.14％）。

加拿大新季菜籽产量、出口量将稳中有增。加拿大农业部发布的1月报告预计，加拿大新季菜籽种植面积为880万公顷，假定在正常的天气条件下，预计新季菜籽单产为2.12吨/公顷，菜籽总产量将同比增加1.79％至1850万吨，出口量将同比增加2.33％至880万吨。随着2022年加拿大菜籽产量恢复，加拿大菜籽出口量明显增加，从2022年10—12月的出口数据来看，其间加拿大菜籽累计出口322.65万吨，较上年同期的235.74万吨增加36.87％。因此，在加拿大菜籽产量恢复至正常水平的背景下，预计2023年加拿大菜籽出口量也将明显增加，这将有利于保证我国菜籽进口来源的稳定。

图为加拿大菜籽种植面积和单产

3.国内菜系供应预期整体回升

在海外菜籽产量恢复和国内菜籽进口增加的背景下，预计2023年国内菜系供应将逐步回升。随着菜系进口到港量增加，2023年以来，国内菜籽、菜粕、菜油供应量将逐步回升，国内油厂进口菜籽库存明显增加，菜粕和菜油库存或止降回升。数据显示，2022年11—12月，我国累计进口菜籽102.16万吨，同比增加96.24％；累计进口菜粕31万吨，同比增加7.38％；累计进口菜油26万吨，同比增加47.72％。另外，2023年以来，国内进口菜籽库存均值为50.4万吨，较2022年同期的约23万吨增加119％。

从加拿大菜籽出口节奏来看，预计2023年1—5月加拿大菜籽出口量仍然较高，我国菜籽进口量也将维持在高位水平。进口菜籽到港量增加也将利于国内进口压榨菜粕、菜油库存的回升，国内菜粕、菜油基差或继续走弱。如果后期南美豆丰产预期兑现、棕榈油进入增产季、美豆种植面积增加，届时国内菜粕、菜油价格下行概率较大。（作者单位：中信期货）

研究人士：菜粕的表现仍将好于菜油

记者吕双梅

近期，在菜系品种中，菜粕的表现相对强势，菜籽和菜油的表现相对较弱。截至上周五收盘，菜粕期货主力2305合约涨幅为2％，报收于3264元/吨，菜籽和菜油期货主力合约分别小幅上涨0.05％、0.89％。

徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，春节前国内菜籽价格维持稳定，湖北和江苏产区现货价格在7300—7350元/吨。春节前菜籽加工企业停机较多，部分工厂放假停工，直至春节后才陆续重新开机。菜粕方面，春节前后适逢水产养殖淡季，但是由于2022年我国菜籽进口量同比下滑25.91％，目前市场上菜粕现货供应越来越少，南方市场近期基本不再报价，只有天津、江苏两地报价，这支撑菜粕表现坚挺。菜油方面，近期CBOT豆油持续低迷，马来西亚棕榈油也即将进入产量恢复期，内盘豆油和棕榈油持续回落，这也拖累菜油走弱。

数据显示，我国1月菜籽到港量近60万吨，环比增加逾10％，同比增加逾两倍。船期统计数据显示，2月菜籽到港量在55万吨左右，3月菜籽到港量可能超过60万吨，菜籽大量到港将导致工厂维持高开机率。

“菜籽到港量仍较为庞大，菜粕供应也将继续增加，未来必然会对菜粕形成拖累。”刘冰欣分析说，不过，目前豆粕和菜粕主力合约价差在680元/吨附近，为近8年来同期最高水平。因此，菜粕的价格优势有望抢占豆粕部分需求，从而对现货市场形成支撑。此外，目前巴西和阿根廷大豆主产区的干旱尚未有缓解迹象，也在一定程度上夯实粕类价格。

数据显示，截至1月31日，国内进口压榨菜油库存在16万吨附近，环比增加3万吨左右，增幅逾20％，同比减少近16万吨，减幅50％。“菜籽陆续到港，工厂维持较高的开机率，菜油供应增加，逐步填充国内供应缺口，导致行情受到拖累。”刘冰欣告诉期货日报记者，如果美国农业部2月再度下调南美大豆产量预期，美豆修复跌势，那么菜油期价有望重新回到10000元/吨之上，否则将再度下探至9700—9800元/吨区间。

“从最近10年菜粕、菜油的表现来看，菜粕一季度大概率易涨难跌。”刘冰欣表示，每年2—3月是南美天气炒作的窗口期，加上国内5月底、6月初新季菜籽上市前陈菜籽供应偏紧，以及水产养殖的备货恢复预期，均会对菜粕形成支撑。

“每年2月，马来西亚棕榈油进入产量恢复期，会对菜油形成一定程度的拖累，但是今年的情况较前3年不同。原因在于，目前国内生猪养殖虽然依然不佳，但是国内消费和采购信心有望逐步回暖，旅游和商务出行人数增加，有望拉动国内餐饮、酒店等企业采购需求增加。整体而言，需求端水产养殖陆续回暖，叠加供给端南美天气炒作，预计未来菜粕的表现依然好于菜油。”刘冰欣认为，未来需重点关注美国农业部发布的月度供需报告、MPOB月度供需报告，以及养

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