12月28日，由《经济观察报》主办的金融发展论坛暨卓越金融企业盛典在线上成功举办，在本次论坛中，路博迈基金ESG研究总监房向发表题为《ESG主动管理投资实践》的主题演讲，就ESG在路博迈公司的战略定位、ESG的主动投资理念、策略分类框架、跨资产评价体系等内容展开分享。

以下是嘉宾演讲实录：

各位好，我今天的分享的主题是ESG主动管理投资实践，我是路博迈基金的ESG研究总监。

我分享的内容主要分为以下四个部分，第一个部分主要介绍ESG在路博迈公司的战略定位；第二部分是路博迈的ESG主动投资理念；第三个部分是关于ESG的策略分类框架；第四部分是路博迈的 ESG跨资产评价体系。

关于公司的定位，路博迈集团是一家有83年历史的资管公司，在2020年曾获得联合国负责任投资原则组织授予的领导组成员荣誉。ESG已经成为路博迈集团投资不可或缺的一部分。

在路博迈集团内部，有自主研发的并以研究驱动为主的 ESG主动投资框架和方法论，涉及股票和债券等不同资产类别，有超过7000股票标的的个内部ESG评级覆盖，同时还有超过2500个债券信用主体的内部ESG评级覆盖。

路博迈集团非常重视积极的股东参与驱动价值。在最近一次的ESG年报统计中，共有4625次的主动参与，同时我们也是第一家提前披露关键代理投票的主要的资产管理公司，我们将其称为NB Votes。

路博迈集团认为ESG的主动管理体现为聚焦可持续和影响力的投资的创新。不管是公开市场的投资，还是私募市场的投资，我们有一系列的投资策略，涵盖影响力投资、气候转型投资、净零投资、可持续发展目标相关联的投资，以及基于负面排除的投资，这些都是我们的长期战略定位。

在公司治理架构层面，路博迈集团有公司层面的ESG委员会，能够更好的将ESG融入公司的日常工作管理中，同时能够不断的推陈出新，从自上而下的角度去梳理ESG在公司层面的整体运作模式。除此之外，路博迈集团还有ESG产品委员会和ESG产品监督委员会，它的核心的功能是防范洗绿风险，确保ESG产品中ESG相关要素的一致性。

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在公司83年的发展历程中，我们一直致力于将ESG的投资理念融入公司发展。1990年前后，路博迈集团就组建了最早一批的美国可持续股票投资团队。除了稳定的投资团队以外，在ESG投资领域也有不断出台的监管条例和法规，其目的是为了更好地引导机构投资者朝着ESG的正确方向进行投资，因此我们在内部也不断地优化迭代投资指引和政策。路博迈致力于搭建ESG的一站式投资平台，在各个资产类别提供ESG的产品创新和投资策略等解决方案，我们希望能成为推动ESG投资发展的行业领袖。

未来的主动管理也会体现在对ESG相关政策的解读和执行上，这个也是战略层面不可忽视的一环。我们ESG团队定期追踪全球不同区域的ESG投资相关监管政策趋势，将其融入到公司未来ESG投资业务发展的考虑中。

以上是ESG在公司层面的一个战略定位。

第二个部分是ESG的主动投资理念，我们一直坚信主动投资可以为投资者创造价值，因此我们在ESG的角度也融入了主动管理的投资理念。

以股票投资为例，我们非常重视自上而下去判断ESG实质性议题。以行业为例，不同的行业有不同的ESG实质性议题，我们的行业研究员把最重要的ESG实质性议题挑选出来，作为主要研究方向。

在有了行业层面相对确定性的实质性议题以后，我们可以去接建立一些前瞻性的观点，精选ESG指标，将其融入传统基本面分析框架。

另外关于ESG的数据分析，想在此重点强调一下，我们一直认为未来ESG数据会迎来井喷，现在上市公司里面的ESG信息披露比例可能在30%左右，未来会有越来越多的公司主动披露，而且未来的披露标准会朝着越来越统一的方向去发展。所以数据分析研究框架的搭建需要提前准备。

除此之外，我也想提一下我们的ESG主动尽责管理，我们一直认为主动尽责管理是主动投资理念的核心之一，它应该贯穿于投资决策和资产管理的全流程。

国内未来ESG投资的发展方向应该会围绕绿色金融、气候风险、能源结构转型等主题，所以在这些主题研究方面我们投入了很多资源，有利于我们在主动管理的视角，深度挖掘核心投资主题和发展趋势。

这就是我们的ESG主动投资理念。

第三部分是ESG策略的分类框架，我们在路博迈内部搭建了ESG的策略整合框架，我们称之为“4A”,第一个类别是“Avoid”，排除特定公司或行业，这样就是拥有负面排除因素的策略。

第二个类别是“Assess”，考虑ESG的风险和投资机会给营收、利润及估值所带来的影响，在策略的角度，我们把此类策略定为ESG整合策略。

第三个类别是“Amplify”，就是扩大ESG的考虑，专注选取ESG表现相对于基准更优的投资标的，这种策略被定为可持续性策略，需要在投资组合里面看到ESG的倾斜，具备可解释性。

最后一个类别是“Aim for impact”，就是关注影响力的投资，这一类投资策略的框架是寻求除传统的财务投资回报以外积极的社会和环境影响，具有双重目标，因此这一类策略我们称之为影响力投资策略。

在此以影响力投资策略，也是一个股票策略，这个策略设计的初衷就已经对社会和环境的这些重大影响力要做清楚的定义。

最后一个部分ESG的跨资产的评价体系，我们的ESG主动投资管理能力是可以跨越不同资产类别应用的，我们专门搭建了针对不同资产特征适用的ESG评价体系。

前面提到在股票投资里面，我们根据不同的ESG实质性议题所搭建的ESG实质性因子矩阵框架，是适用于股票资产类别的投资，此类ESG评价体系在主动管理的投研流程里面能够不断的优化迭代。

还有很重要的一点考虑，可以基于中国的行业研究视角，在搭建整个评价体系的过程中把中国特色的ESG指标纳入考虑。

固定收益投资我们更多以判断ESG的风险暴露为主，因此我们会把所有数据和指标做大量的回测分析，判断有效性和关联性，有了这些依据以后，再跟不同的行业做匹配，得到相应的权重，整体评价体系跟股票类资产不大一样。

同时我们也会考虑到ESG评分对于内部信评的影响，真正的把ESG融入到了传统的投研框架里面去，这个是在固定收益投资时我们的考虑。

除此之外，我们在私募股权的角度，也有独立ESG的评价体系，来匹配相应的投资流程和资产特征。

以上这些是我今天想跟各位分享的，也希望大家能够一起推动ESG投资在中国的发展，谢谢大家。

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