产能利用率不高，润普食品急速扩张可持续性待

食品添加剂领域再添上市新成员。江苏润普食品科技股份有限公司（简称“润普食品”） 3月1日已在北京证券交易所上市。

作为国内防腐类食品添加剂的主要生产商之一，润普食品此次上市募集到的资金将主要用于扩大产能。实际上，近几年润普食品一直在快速扩大产能，但产品的产能利用率并未同步提升，以至于其招股书多次提示产能利用率下降风险。

此外，润普食品还计划 以自有资金继续扩建生产线，如此急于快速扩充产能，能否持续走好扩张之路？

营收主要来自境外销售

润普食品成立于2004年，主要从事食品添加剂的研发、生产和销售， 是国内丙酸钙、山梨酸钾的主要生产商之一。

2016年，润普食品曾挂牌新三板。2021年，申请北交所上市；直至此次登陆北交所，完成上市进程。据招股书显示，2019年—2021年以及2022年上半年，润普食品营业收入分别为3.72亿元、4.09亿元、5.33亿元、3.56亿元，归母净利润分别为1481.16万元、2680.11万元、4319.67万元、4264.15万元。

值得注意的是， 润普食品的主要收入来自境外销售。 报告期内，外销收入占主营业务收入的比例分别为65.35%、69.94%、63.07%、67.07%。境外业务所涉及的海运费用波动等因素，也成为润普食品发展的风险因素之一。其招股书披露，2020年以来，国际航线运力较为紧张，出口海运市场价格呈现持续上升趋势。润普食品提示，若未来海运市场价格仍持续上升或处于高位，可能导致海外客户无法承受较高的海运费，采购预期发生变动；公司为实现销售，可能会主动调低销售价格，压缩利润空间等。

存在产能利用率下降风险

此次北交所上市，润普食品募集资金总 额1.7亿元，计划用于8.6万吨/年食品添加剂项目（二期）以及偿还银行贷款。 8.6万吨/年食品添加剂项目（二期），即新建6500吨/年山梨酸生产线及附属生产设施项目。项目建成后，公司将在原有的6500吨/年山梨酸产能基础上，新增6500吨/年山梨酸产能。

山梨酸即是山梨酸钾的主要原材料， 润普食品生产所需山梨酸长期全部来自外购或外协加工，直至2020年9月，6500吨/年山梨酸生产线投产，该公司才具备自主生产山梨酸的能力。

此次募资扩充山梨酸产能 ，润普食品认为，能更好确保山梨酸供应的及时性及质量稳定性，保障核心产品山梨酸钾的生产，促进进一步开拓市场订单，扩大业务规模。

然而招股书显示，2019年—2021年， 润普食品山梨酸钾产能快速大幅增加，分别为5000吨、8541.67吨、13500吨，但产能利用率分别为77.5%、61.05%、48.87%，2022年上半年的产能利用率也仅有59.34%。

润普食品报告期内山梨酸钾产能利用率。 招股书截图

同时，润普食品还宣布，择机以自有资金扩建山梨酸钾生产线，将产能从13500吨/年提升至22000吨/年。因此提示，若未来山梨酸钾的产业政策、市场需求发生重大不利变化，或业务拓展不及预期，导致山梨酸钾的产量增速低于新增产能增速，山梨酸钾的产能利用率存在下滑风险。

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对于 山梨酸钾产能利用率较低的原因，润普食品一方面归结为产能设计问题，“山梨酸钾的核心生产工序和固定资产投入，集中在前段山梨酸的生产，后段山梨酸加工成山梨酸钾工段的固定资产投入较少。因山梨酸储存周期较短，需尽快加工成储存周期较长的山梨酸钾，故设计山梨酸和山梨酸钾的产能时，在考虑山梨酸和山梨酸钾的基本配比关系的基础上，会将山梨酸钾的产能适当放大20%—30%，以保证山梨酸能及时生产山梨酸钾。不过，该公司也坦承，“山梨酸钾产品产量增速小于产能增速。”

此外，润普食品其他产品的产能利用率也存在下降风险。报告期内，磷酸氢二钾的产能利用率分别为94.28%、68.23%、57.96%、23.37%，柠檬酸钾的产能利用率分别为24.51%、24.82%、19.16%、20.01%。

对于上市之后的进一步发展计划，是否有意提升国内市场的销售比重等问题，3月1日，新京报记者联系润普食品，接电工作人员称暂时不方便接受采访。

曾因信披违规被处罚

在经营问题之外，润普食品曾因信息披露违规被处罚。2016年、2019年，该公司进行两次定增，润普食品、实际控制人兼控股股东潘如龙、公司董事兼总经理熊新国与发行对象签署对赌协议，涉及业绩承诺及补偿、股份回购权、反稀释权等特殊投资条款。尽管之后各方解除对赌协议，但当时润普食品、潘如龙、熊新国未将上述事项告知主办券商，也未履行相关信息披露义务。

2021年12月1日，润普食品因此收到全国中小企业股份转让系统出具的《关于对江苏润普食品科技股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》，认定润普食品、潘如龙、熊新国前述行为违规，对三方采取出具警示函的自律监管措施。

这段对赌协议往事，也引起北交所的关注。北交所在对润普食品进行二轮问询时，就问及是否存在未披露的对赌条款，要求说明润普食品及其控股股东、实际控制人、董监高是否与其他投资方存在未披露的特殊投资条款。

另外，近年我国食品添加剂行业进入稳定发展时期，但仍有不少消费者对食品添加剂安全性产生担忧。比如2022年9月，“海克斯科技”“科技与狠活”就引发不少网友对食品添加剂的讨论。润普食品此前的路演中，也有投资者问及如何看待“科技与狠活”相关讨论。潘如龙回复称，人们的健康和安全要求会越来越高，公司的山梨酸钾和丙酸钙都是世界卫生组织和联合国粮农组织共同推荐的高效安全的食品添加剂。

新京报记者 刘欢

编辑 李严

校对 张彦君

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