【老平按】在此前的《大疫之下：黄奇帆驳斥近期六大谬论》一文中，“全中国最懂经济的市长”黄奇帆，解析了最近大疫之下传闻的六大谬论。

在这六个话题中，以老平的揣度，吃瓜群众最关心的，应该就是关于中国所持有的美国国债的安全问题！因为美国为首的西方，一直在抹黑、栽赃我们，宣称要我们赔偿损失！

尤其值得关注的是，据《华盛顿邮报》4月30日报道，美国总统特朗普与助手们，私下讨论剥夺或限制中国主权豁免权问题，目的是为美国公民和地方政府向中国索赔打开方便之门。

就是说，特朗普政府是动了这个心的。

而且，在美国联邦政府的长期扭曲事实、颠倒黑白之下，调查显示，2/3的美国民众觉得应该向中国追究新冠疫情责任！

这样的背景下，中国所持有的约1万亿美元美国国债，就有被美国政府冻结、扣押、执行的可能！

那么，特朗普真的会这样做吗？

下面，黄奇帆先生现在为大家进一步深入解释，为什么美国不敢这样做：杀敌八百，自损一万！

黄奇帆 ???如果美国赖债，信誉首先破产，美国对买他国债的世界各国的债务责任，所拥有的信任和信誉是神圣的，任何情况下不可改变的。说白了，冻结之日真要发生，就是美元帝国崩盘之时，信不信？在这种问题上，谁都不会把自己的命门拿出来的。

中国国际经济交流中心副理事长/黄奇帆

本文为演讲节选。

在当日的演讲中，黄奇帆先生回顾了世界疫情的发展历程，讲述了国际社会的应对方法，以及可能带来的后果。

其后，谈到了以下两个关键问题：

01

世界各国经济救治措施分析

新冠病毒灾难发生以后，世界各国政府救治经济措施的一些特点。

整个世界各个国家遇上了灾情，政府对经济要拯救，大体上都是三招，不约而同都是这三招。

1、各国通用的三招：财政、货币、国有化

第一个财政政策，增加赤字增发国债，增加政府的开支对民众对企业进行救助。

这种救助有对家庭个人的补贴，有对中小企业的补贴，有对各种企业职工债务到期了，那么就是还不了了，那么延缓。

包括社保基金，养老金，医疗金，住房公积金等等等等，在这方面进行各种各样政策性的放宽。

第二个是货币政策。

金融方面，无非就是第一，降低利息，使各种借款企业的成本往下降。

第二，就是降低准备金率，使得金融系统的资金供应能力提高，杠杆比提高，那么准备金率降低两个、三个、四个点等等，往下降。

第三，增加再贷款的能力，增加再贷款的总量或者次数，这也是金融上的。

第四个，就是所谓的量化宽松，基础货币范围增加发放，然后通过这个量化宽松，再使得金融系统，各种金融机构之间能够宽松。

第三个方面，在这种特殊的情况下，把一些大到不能倒的重要企业，不惜国有化。

国有制（国家主义思潮）在资本主义国家，在意识形态上、在政治站位上，一般是不提倡的。但到了这个当下，私人企业维持不了这个状态，而他一旦倒闭，对整个国家是灾难性的，那么政府就出手救济。

这个救济，有时候是（国家担保的）贷款，有时候是允许到期的贷款不还，延缓还贷时间，但有时候是在股市里破产了，股价不断地跌，那谁去买它的股票？

政府购买，政府一购买就成了股权国有制，控股了，或者增加了政府股权的比例。

实际上，2008年，大量的美国金融机构，也出现了这种事，像最近美国对波音的拯救，法国对空客的拯救等等。

总之，有一些比较大的，作为国家支柱产业的、核心竞争力的私人企业，这个时候不能倒。

这三种状态，其实不管是欧洲、还是美国、德国、法国还是其他国家，包括我们中国在内，这三条都是符合的，大家几乎是不约而同的，虽然在比例上面、规模效应上面各有不同，侧重点有不同，但是逻辑都一样，这是一个概念。

2、美国的极端措施

全世界大家都用了这三招的情况下，美国政府应该说，在这三招里面是用得最极端。

第一，财政政策。

大家可以看到，从3月份开始，美国政府推出2万多亿美元的救助计划。

这2万多亿里，很具体的确定了多少支持老百姓生活的、多少支持小企业的、多少是支持疫情下给医疗系统医务人员各种各样救灾的。

3月13日，美国国会通过第一轮83亿美元应对法案，主要救助对象是医疗机构。

3月18日，美国国会通过第二轮1000亿美元的应对法案，主要用于免费新冠病毒检测。

3月25日，美国国会通过第三轮2万亿美元财政刺激计划，帮助企业、员工，以及医疗系统纾解新冠脑炎疫情带来的影响，为受影响的人群提供带薪假、额外医疗补助和食品援助。

美国国会众议院是民主党控制的，但是这次他就那么地自觉、主动、配合。

因为大家想一下，2008年金融危机的时候，雷曼兄弟倒闭，美国一些大到不能倒的金融机构，多米诺骨牌似的都要倒闭的时候，当时的财政部长保尔森，为了要7000亿美元的救灾资金跑到国会。

巧得很，十几年前的国会议长，也还是今天美国的众议院的议长佩洛西！当时七十岁，现在八十多岁，当时她就非常高傲的不支持政府。

大家都看到过一个镜头，电视上，保尔森这么个高个子的壮汉，阳刚气十足的人，向老太太跪下来磕头。

我曾经碰到过他，问他，你当时磕头是什么心理，你也知道全世界会都看着你。

他说没办法，当时如果没有7000多亿，这些金融机构真倒下去，整个美国就没了。他说，对我来说，我这个时候，也就是为了这份责任，所以我就跪下来了。

大家想，当时是世界金融危机急风暴雨式的发生，要个7000亿，议会千刁难万刁难。而这会儿，当时在3月份好像还没到这么严重吧，还没有像现在美国确诊一百多万，还没有到这一步！

当时的美国，3月份确诊病例10万还不到的时候，居然一步到位批准财政透支拨款2万多亿美元。就在前不久，又追加一万亿的使用，议会又批准了！

美国这一次，可以说是非常慷慨的财政债务的透支。

如果说美国债务，去年年底已经到23.5万亿美元，本来每年透支赤字大体上八九千亿，一万亿；今年如果到年底，把现在已经到账的钱用掉的话，美国的财政赤字，将从23万亿变成27万亿，想想都是非常恐怖的！

这是第一个走极端，极端的令人把眼镜都掉在地上。

第二，货币政策上，美国同样采取了一系列的极端措施：

一是降息。

美联储3月15日宣布，将联邦储备基金率降至0-0.25%区间；

美联储4月30日决定，维持联邦储备基金利率在0-0.25%不变，即实际上，美联储指导银行间市场利率为0%。

这会儿一下子降了很多了，基本上也降到接近于零的利息，而且还在准备、讨论，并且放出风声，美国到时候也可以采取负利息。

二是降准。

最近这段时间，美国人的存款准备金率基本上在1%左右，什么意思？实际上就是放水。

三是货币发行。

以前是QE1、QE2、QE3，后来前一段时间货币紧缩，这阵子又把QE宽松货币的概念又推出来了：

3月15日，美联储为疫情采取措施，实施量化宽松（QE）7000亿美元；

3月23日，道琼斯工业指数跌到18000点时，美联储宣布美国开启无限量化宽松，这次推出非常极端，叫无底线无额度控制的QE；

4月9日，美联储推出2.3万亿美元超级贷款计划；

美国的抗疫资金，截至到目前，美联储连同美国财政部要花的钱，共计划花费5.1万亿美元。

没底线，没有上限的概念，你要放多少，需要多少就多少，这非常极端的，是一百年来最极端的。

也就是说，你以前的经济危机里的那些极端措施都不如现在，现在对以前一切有过之而无不及。

第三个概念，国有化。

当各种中小企业到了倒闭的时候，哪怕利息为零的融资，贷款期限可以不断延长的融资。

要倒闭的企业，其实也是借不来的。因为到了商业银行，还要根据企业信用状态，才借钱给你。或者有企业活力，但是资金到期，一下子还不了，放宽、延期、再借钱等等。

当企业倒闭、股价崩盘了，这时候想放水给他都放不出去。那怎么办呢，就是要通过国家基金来购买、注资。

从这个意义上讲，美国人的国有化，倒还真不是用美国财政，弄个国有企业去注资，他是把美联储当作一个投资银行了。

美联储本来发货币的过程，是买美国国债的过程，现在呢，它变成了买买买，一买美国企业债，二买证券市场里的垃圾债，三买老百姓的各种债。他把它买过来，买了这些债，美联储变成债主了。

正常情况下，量化宽松的资金出来，利息归零了，各种融资活动宽松了，这时候银行准备金率很低，资金也能放得出去，那么有一些好的企业能够借到低成本或者没有成本的宽松的资金，然后就对那些困难企业去收购。

这会儿，好一点的企业也没能力收购别人，自顾不暇；差的企业一下子就倒了。

谁有无限制的能力收购？美联储，可以印个一万亿美元，然后买买买，包括把美国股市里面优质的股票或者看上去优质的股票，但这会儿跌了50%的，把它买过来。

美联储最近做了很多这样的事。

这个是国有制么？美联储是私有的，但说他是私有制，他明明代表了国家机器，所以美国是很奇特的一个体制。

但这三个体制，把它归类，与全世界其他国家的第三招——国有化、国有经济注资，意思是差不多的，表现为美联储注资，注资表现为买证券市场的证券，买企业的股权，买各种商业银行的资产。

这是三个概念。

美国的抗疫资金，这三个概念加在一起，总量是多少？

短短两三个月，财政方面2万亿，金融上面3万亿，再加上美联储买各类资产的钱，加在一起，全年差不多十万亿美元的概念。

3、美国的救灾经济学

下面要说一段美国的救灾经济学是哪些理论，哪些原则性的说法作为指导。

大家听了，明白了他们有这样的基本准则，就能理解为什么他们做这些事那么理直气壮、理所当然，使得各种专家大跌眼镜。

第一条，就是美国的任何债务都是美元债，是美国的本币债，是不会有外国政府来逼债的债！

他可不像委内瑞拉，或者亚洲金融危机时候的亚洲四小龙，或者其他的亚洲五虎，这些国家大量的外债，一旦经济不行了，外国债权人一逼债，给你一个外力冲击，就把你经济冲垮了。

但美国所有的债都是内债，这是一句话，不会有外部力量对他带来冲击。

第二个，就是整个的美国是美元经济的帝国，而美元是世界的货币。

在这个意义上，每印一百美元印刷费是三美分，然后一百美元在世界上是硬通货，货真价实地能买一百美元的商品！

这是最大的生产力，用三分钱产生一百块，他花钱全世界接受，通货膨胀转嫁到世界，美国人不会有什么问题的，这个钱叫不用白不用。

第三个，美国在灾难面前有一个说法，不管是企业的灾、金融系统的灾，还是一个社会性的灾难，或者是公共卫生方面的灾难，一旦要救灾，就要采取一切政策、甚至过头政策一下子扑灭，只怕政策不足使灾难蔓延，不怕政策用过头。

过犹不及，当然会有后遗症。后遗症就是钱花得太多了，通货膨胀了。通货膨胀以后，如果美元崩盘、美元贬值，会对美国社会带来严重的冲击。

但是现在，有前面第一、第二条为依据，用过头就用过头嘛，无非是钱烂在锅里，造成的通货膨胀转嫁到世界，跟美国人没太大关系。在这个意义上，不用白不用。

你们知道这个理论谁发明的？伯南克，和伯南克同时期的美国财政部长保尔森，他们俩在2008年金融危机时，就有这套想法，到了2012、2013年继续这种观点。

他们已经下台了，但是作为退休的老干部，现在发表讲话，都是讲在治理救灾的时候，宽松货币、财政透支，要敢于一步到位，用足用透。

这种指导思想成了政府救灾时的出发点，或者理论基础，美国当然就敢做这个事了。

这是我想讲的，世界救灾的基本治理，疫情下救经济的基本救灾方案，就三个方面。

美国很特定地走了极端，这种极端表现为，全世界各国里他最极端，也表现为这一百年来，美国财政金融国家救市政策的最极端。

这种极端是依据上述三条，对全世界不负责任，但是对美国人很实用、又很合理的一个概念。

要说他起了什么作用，疫情倒是没救过来，这一个多月蔓延得越来越厉害，每天几万人往上升，但是股票跌到了1万8以后，这会儿倒又回来了30%，现在在2万4、2万5震荡。

如果疫情复工就此好转，美国股市几个月后会不会又回到2万7、2万8万？

如果疫情到了100多万控制住，后面重症病人、死亡病人逐渐减少，经济就此逐渐复苏，放了水的金融财政资金继续在社会运行，股市到年底还真可能又回到2万8。

但是如果疫情100万控制不住，到了5月底、6月变200万，甚至还在扩张，那么这点钱放在股市里，股市继续往下再来几个熔断，就真可能跌到15000点，不可收拾了。

所以，关键还是要把病情稳住，隔离隔离隔离，唯一这个方法，在没有特效药之前，唯一的发力就是隔离。

这代表了政府的治理能力，管你是资本主义政府，社会主义政府，你治理能力强的，断然采取隔离措施的，对这个事情是有特效的。

02

对美国极端措施的内在机理的深入探讨

我们因为是作经济学的报告，我就要分析一下，美国人这个经济的措施，对当下的经济起点作用，但是会带来什么后果。

他那三条，似乎是歪理，对美国又很有效的理论，救灾理论。他为什么有这个底气敢这么做，全世界的人为什么就都不能做，只有美国人可以这么做。

我讲讲这里面的一些情况。

1、美元的世界货币地位

首先要讲，美元成为世界货币已经70多年了，从第二次世界大战期间，或者说从1929年、1933年经济大萧条大危机之后，美元就逐渐逐渐替代了英镑，成了世界货币。

美元现在的地位和五个因素有关，五个条件有关。

（1）历史地位

美元主宰世界货币已有70多年的时间，所以任何人，不管是专家、学者、企业家还是老百姓，看到美元总是好的。

它信用度更高，他长期主宰世界货币体系的地位使得美元有这份信用。这是第一条。

（2）物资承载

美元这个货币是有物资承载的。

大家知道，在1930年代，美元之所以能够替代英镑，称王称霸，成为世界货币，是因为1930年代，美国的GDP等于全球GDP总量的50%，美国的工业产值是全球工业产值的50%！

而且在1930年代，美国人拥有全世界黄金总储备的80%，所以他说他金本位，美元或者就是美金。这是第一个概念。

这70多年的美元货币的后盾，前三十年是金本位的概念，也就是说美金的概念，每一百美金后边多少多少克的黄金，是直接挂钩的。

那么后三十多年，尽管没有美金直接挂钩了，已经脱钩了，但他还是跟美国的税收、美国的GDP、美国的工业、美国的高科技，美国的其它经济量挂钩！

作为全球最具实力的国家，作为后盾，这就是物资。

这是第二个概念：他有充分的美国经济力量、物资力量，在后面支撑美元信用。

（3）国际清算

1930年代以来，就是二战以后，美国控制了SWIFT。

SWIFT是全球商业银行联合会，专门负责全球贸易清算，总部机构在比利时，在欧洲。

全球1万多个商业银行，都是里面的会员，所有国家之间的进出口贸易，都要通过SWIFT这个网络进行交易清算；而且这个交易清算，是以美元为标志的清算。

不用美元，就不允许清算，就离开了整个世界的贸易体系，就被大的主流市场推开了。

所以，这个以美元为交易货币的清算体系，把全球清算量的百分之九十几都框在里面，这就是清算货币的量。

（4）美元信用

美国人其实很注意美元信用。刚才说第二个是物资后盾，这本身是宏观上产生的信用。

在具体的操作上呢，我刚才说了，前三十几年美元用黄金做后盾，后三十几年用美国国债做后盾，他一般是不乱发货币的。

我可以这么说，直到2008年之前，美国政府的国债余额始终控制在GDP的70%以内。

他全部发了多少基础货币？一共就发了八千六百亿，一万亿美元都不到。

所以讲这段话呢，我是说，现在他不负责任；但是在70年眼光来看，他对自己美元的信用，用美国国债做主权信用，用黄金做实物信用还是很守信的。

（5）军事力量

美国的军事力量，绝对的是维护美元霸权的。

大家知道，1991年老布什的时候，为什么突然形成一个三个月的侵略行为（海湾战争），去把伊拉克给干掉了呢？

那就是在1990年的时候，伊拉克采取了一个措施，准备不再使用美元，用其他的货币来作为伊拉克的主要的石油交易货币。

美国人三个月，就把伊拉克干掉。干掉以后的第一件事，就是在伊拉克建立流通美元。所以他这场战争，与其说是为了什么石油或者其他，是石油美元保卫战啊。

你再去看，2001、2002年，又是一场伊拉克战争，打什么？那时候，伊拉克又来一次，把他的石油要用欧元来结账。

欧共体的欧元呢，1990年代有了10年的发展，2001、2002年的时候，1欧元等于十几，14人民币、15人民币，跟美元的比价很值钱的。那时，整个的欧元的形势和信用，在不断提升。

那一场仗，与其说是打伊拉克，不如说是把欧元打了一下。就那以后，欧元就开始下来了，掉到了1欧元跟人民币比的话大概在1：10了，就软下来了。

包括欧洲好多小型的军事战争，其实都和冲击欧洲的经济，与欧洲的货币有关系的。所以，总得来说，他的军事力量是在保护他的美元地位。

总之，美元在世界上有这个地位，不是偶然的。因为有这样的信用，才使得美国政府敢于发债、印货币。

美国政府发债，美联储购买；美联储购买的时候，就把货币发出来了。货币发多了，通货膨胀转嫁到全世界去了，他们自己不要承受通货膨胀的后果，却能够分享货币的效益。

这就是美国人的救灾理论。

2、货币体系的锚

我们都知道，基础货币发行体系的根本，根本之根本就是锚的问题。

用什么样的锚作为货币发行的基础，就是一种什么样的货币发行体制。如果不讨论锚的问题，来讲货币发行，要么是不懂，要么就是有意地混淆是是非非。

不管以前的金本位、银本位，后来说的主权信用本位，现在说什么比特币的算法也是一个锚等等，各种说法都有，但是都不能回避锚的概念。

一旦锚变了，这个世界随着货币锚的变化，就会把运行方式逐渐变化。

在1970年代，1971年8月15日以后，是尼克松的时候，宣布美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系解体。

全世界本来一切都是以美元是美金，美国人的美元发行靠储备的黄金做后盾，其他国家发行货币，靠储备美元做后盾。——就像我们香港的港币，发1万亿港币的货币，一定有一千三百几十亿的美元在后边储备着。

就是说，大家有各种各样的储备方式，美元作为龙头老大，如果锚得很紧，一般其它货币的锚也不会松动。大家都是等比例的，关紧的。

（1）美元与黄金脱钩后，美元的锚定开始松动了。一旦美元松动了，其它货币也跟着放水。

大家可以看到，1970年，全世界一百多个国家的央行，发的基础货币总量没有超过1000亿美元。

那时候，美国的货币只发了300多亿美元，因为所有的基础货币都要跟黄金比例挂钩，黄金就那么几万吨，你怎么算也不会放水。

金本位脱钩以后，世界就开始变了，比如到了1980年，全世界央行的基础货币发行量，到了3500亿美元，比1970年的1000亿涨了3.5倍。

到了1990年，又翻了一番，到了7000亿美元；到了2000年就跳到了15000亿美元基础货币。

然后到了2007、2008年，也就世界金融危机爆发的那一年，全世界基础货币的总量已经到了4万亿。

又过十年，到了去年、前年的时候，这个数据是2018年的数据，有两份材料，一份英国的写21万亿，还有一份写23万亿！

我这里取严谨一点的算少了，总不会错吧，那么就是说21万亿。从4万亿到21万亿，涨了差不多五倍，意思这十年大家QE、QE、QE，放水行为越来越厉害。

但总而言之，每十年几倍几倍的涨，两倍，三倍，四倍的涨。

几十年下来，世界的货币量现在到了二十多万亿美元的基础货币，那么跟以前的1000亿比的话，是200倍啊。

大家可以看到，整个世界都放水了，这个放水是跟着美元放水，整个就放开来了，这是一个大概念。

在这个大概念下，美元世界秩序还这么维护着，但是这个放水的状态，越来越宽松了，越来越泡沫化了，这是一个概念。

（2）美元信用不断下降的问题

布雷顿森林体系之后，1970年代以后，全世界因为美元跟黄金脱钩，美元的主权信用管理越来越宽松；世界货币体系，基础货币体系，也越来越宽松。

但是真正的量变引起质变，是2008年以后。

2008年以前的50年、100年，美国政府的债务余额都没有超过GDP的70%。

美国议会里面有个不成文的经济学规则，第一条就是政府的债务，一般情况下都不得超过70%，在70%以内政府发债都是可以同意的，都是合理的债，有信用的。

第二个呢，无论如何不能让他超过100%，100%是会产生金融危机、经济危机的。

所以是一个杠杠，70下面是安全的，70-100是不安全的，过了100呢，是必须守住的。

还有一个呢，就是到了150，一定经济爆炸，是崩盘的，是美元放弃信用的，最后丧失地位的一条线。

这个三条线，是一个不成文的，在美国议会里面的一个规矩；我们全世界各个国家，一般也遵循这个规矩，就是说让自己的债务，政府债务余额，不要超过GDP的70%。

我们中国政府，现在地方政府、中央政府，统统加起来的债务余额40多万亿，是我们GDP九十多万亿、100多万亿的百分之四十几，五十不到。

哪怕我们有时候说，中国有些隐性债务没算进去，如果把它算进去，加个十万亿，也就五十来万亿，百分之五十多一点。

我讲这段话意思是，世界各国一般都遵循这个规则，美国人在过去几十年也遵循；但这个十年他被突破了，突破以后在奥巴马的时候，有两次要增加政府债务议会不同意。

大家不发工资，然后上万人回家不办公了，公务员回家，憋了个三个月又放水了。然后过了一年，奥巴马又来一次透支，然后又这么拖了三个月。

实际上2019年的四月份，特朗普要增加发债，议会也不同意。憋到了6月底，7月份又放开了。

我讲这一段就是说，美国挤牙膏式的这个债务控制、放水，控制、放水，这个过程，这个十年是愈演愈烈，以至于到了23.5万亿，跟他的GDP20万亿多一点比，比例就变成了110%。这是一个概念。

我曾经在2018年的时候，在一次国际论坛上讲过，美国地方政府还有6万亿债务，加在一起，现在实际上23加6万亿，就差不多30万亿。

如果到了四五年、三五年以后，美国联邦政府再加个五六万亿，地方政府再加个两三万亿，那不就跑到四十万亿去了嘛。那他的GDP如果从二十万亿增加到二十三万亿、二十四万亿，他就跳到150%了。

跳到150%有个特点，就是你如果有40万亿的债务，国债有短有长，一般平均是十年期，也就是说每年要还10%的本金，40万亿就要还4万亿。

然后，40万亿的利息呢，要1万多亿，那加在一起5万多亿。那你每年的税收多少呢？财政收入多少呢？不就是五六万亿？

如果你的五六万亿全部用来平衡债务本息，那你每年开支的五六万亿又要发债，这样呢美国信用就到头了。所以，150%作为底线是正确的，是合理的一个理性的数学模型！

现在之所以大家觉得没问题，我们中国也有许多专家说，美元要崩盘都是胡说八道，美元是信用最好的，是不会出问题的，这话眼下是不会错；你到了美国政府债务余额超过GDP150%的时候，你看看到时候是怎么个样子，要有点逻辑思维。

所以在这个问题上，也要有清醒的判断。

大家注意最近几天，这方面的文章突然多起来了，罗杰斯前几天出来一篇文章，要不了十年，2030年以前，世界将看不到美元。

他这个话，不是说看不到美元这张纸，而是说看不到美元继续成为世界霸主的货币，美元地位没了，他也分析了一大段。

同样这个星期，美国桥水的董事长也发表了一篇关于债务与货币的文章，一万字，也是这种观点。

所以，大家现在已经可以预感到，不是要四五年、五六年。

由于这场瘟疫，美国人这个救市，今年就加了4万亿，明年再加个3万亿，它就变成30万亿；而美国GDP这两年不要说负增长，大体零增长20万亿不变，两年三年以后GDP和债务（的比例）就是150%了，这就是一个崩盘的概念。

现在谁最担心美元信用？美国人，美国政府，美联储。

它一方面把美元信用的空间用足用够，以至于他花钱，其它国家接受，这样一种机制，一种自私自利的，以邻为壑的，对美国本身来说，又是非常划算的做法，他要坚持下去。

但他坚持下去的话，必须维护好美元的信用。如果美元信用真的崩掉了，他所有想赚便宜的做法，都走不通了，所以美国政府很重视美元信用。

他不是从根本上重视，而是说用投机的办法维护美元信用。大家注意美国政府最近有几个动作，我体会就是非常在意美元的信用。

大家注意两个措施，也就是在疫情期间3月底、4月初，美联储推出了两个措施：

第一个措施，跟八九个国家之间形成货币互换，比如意大利跟美国之间，你要用美元，你把意大利的货币跟我们两国之间，形成多少额度的货币互换。跟欧洲的其它国家，包括跟澳大利亚等等。

实际上，这些国家本来都持有美国政府的国债，他如果现在需要钱的话，把国债抛了，变成美元收入去支付；现在有了这个货币互换系统，你要美元可以，我就直接给你，你把你国家的其它信用给我抵冲，别把国债抛了。

他是为了让人家不要抛国债，他就是要通过发国债，美联储买国债，买了国债以后，让其他国家把这个国债买过去，就把这个通货膨胀就转到别的国家去了。

如果各个国家不买他的国债，还在抛美国国债，那美元的信用基础就瓦解了，这是一个措施。

第二个措施，美联储推出一个品种，就是有关国家，可以临时性的以你这个国家持有的美国国债作为一种抵押品，然后美国政府就把相应的美元借给你。

利息很低，这样一来，你这个国家本来是要抛美债、换美元，现在不抛了。但是把这个国债作为一个抵押品，我把美元借给你。

那么跟你抛了美债，美国政府把美元支付给他，有什么区别呢？就产权上讲，这个国债澳大利亚并没有抛掉，对美国国债的市场的信用没变化。

然后呢，是美国人借了一笔美元给澳大利亚，澳大利亚只是用他的国债做了一个抵押等等。这么一个周转，又使得那些国家这会别抛美国国债。

这些都是美国人小心翼翼的，用各种流动性便利的工具，事实上维护美债的信用，让美债有较高的利率、较高的流动性，较高的安全性是美国十分在意的事。因为这是维系美元发行的信心基础。

（3）为什么各国政府愿意买美债

70多年来，世界的信用就在于各个国家都相信美元是最好的，都愿意买美债。

我们中国原来4万亿，现在3万亿美元的储备，这3万亿的储备，我们差不多33%买了美债。

这里面最大的资产，就是买的是美元，那你问为什么要去买它？

一，在世界各国的政府国债当中，美国的国债十年期国债是3%的利息，欧洲是0.45%的利息，日本几乎是0到0.2%的利息；英镑好一点，百分之一点几，总而言之美债效益最高。

二，政府的外汇储备是要流动的，美国国债的流动性又很好。

大家说到流动性很好，是希望随时要流动，其实这一万亿美债，十年也没流动，我们也没抛过。但是不流动，不等于不好动，要动就要动得了。

这是第二个逻辑，有流动性。

还有一个就是安全性。不管怎么说，美元可能会破产，会坏账或者贬值，但是他要出现这种状态，概率是万分之一，十万分之一，或者是几乎不可能。

那么从这个角度讲，安全性好像也是比其他国家总归更安全一点。所以在过去十几年，讲这个话都很正确。

总而言之，美元市场的信用，美国政府也在想尽办法维护。

但本来维护这个信用，最合理的做法，就是美元要有严格的锚不能乱透支，不能乱发债，不能QE无底线，这个才叫供给侧结构性的改革。

现在，供给侧上无底线地放水，然后在需求侧上动着各种小脑筋，来维持信用，长远来看，南辕北辙。

但是短期看，对美国政治家来说，三、四年以后是别人来当总统，这个时候只要维持好，还能再当一轮总统。短期效应，使得他有了一个短视的概念。

......

现在大家都关心，美国没收或者冻结中国持有的美国国债的可能性。

我刚刚说了，美国人在这个问题上，是非常小心的。中国买的美国国债，一部份是记名的，一部份是不记名的；美国国债市场是个有30万亿美元市值的交易系统，中国不记名的国债，美国冻结不了，想抛就可以抛。

试想，美国对自己的兄弟伙伴国持有的国债，都希望他们别抛售。如果冻结中国所持的美国国债，就等于至少我们可以把冻结不了的那几千亿抛售，那将是灭顶之灾。

另外，如果美国赖债，信誉首先破产！

美国对买他国债的世界各国的债务责任、所拥有的信任和信誉，是神圣的，任何情况下不可改变。

说白了，冻结之日真要发生，就是美元帝国崩盘之时！

在这种问题上，谁都不会把自己的命门拿出来的。美国人犯不着冻结中国国债，中国也不会轻易去抛美国国债。

谋大局者，不要惊慌失措、杂乱无章，这是一个很重要的概念（完）。

【老平的感叹】讲真，老平看完全文并转发，最大的收获，是关于美国国债的极限问题！

目前，美国每年的财政收入，也就3万多亿美元，2017年的国债利息支出，已经高达5230亿美元，陷入了恶性循环：财政赤字和国债规模，只会越滚越大！

如果其国债规模达到了GDP的150%，美元霸权就真的玩不下去了！那时候，美帝国就真的崩溃了！

现在，其实是美元的最后盛宴，撑不了多久了！

就如《疫情大爆发 ：如果美国败了，将会是世界上最惨的国家！》一文中所言，如果那一天来临，全世界的大清算也就开始了。

天道昭昭，天道常在。苍天又熬过谁？

还移民美国吗？就像辛亥革命前加入紫禁城？就像1949年春火线加入老蒋集团？

傻，还是蠢？

向吃瓜群众学习，静待大戏上演吧。